近日，有消息稱(chēng)美國(guó)芯片巨頭高通（Qualcomm）正在與英特爾（Intel）洽談收購(gòu)事宜，這一消息在業(yè)界引起了巨大震動(dòng)。被譽(yù)為“地表最強(qiáng)蘋(píng)果分析師”的天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤在其最新發(fā)布的報(bào)告中證實(shí)，經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)調(diào)查，高通確實(shí)正在與英特爾進(jìn)行并購(gòu)談判。然而，郭明錤警告稱(chēng)，如果這筆交易真的發(fā)生，對(duì)高通來(lái)說(shuō)可能是一場(chǎng)大災(zāi)難。

高通的關(guān)鍵挑戰(zhàn)與戰(zhàn)略方向

郭明錤指出，當(dāng)前高通面臨的最關(guān)鍵任務(wù)是建立其在A(yíng)I芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。具體而言，高通在以下幾個(gè)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)：

裝置端AI手機(jī)芯片：高通在這一領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)地位，是蘋(píng)果的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

裝置端AIPC芯片：隨著Windows on ARM (WoA) 的逐步優(yōu)化，高通的優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。

AI服務(wù)器芯片：這是高通的一個(gè)弱項(xiàng)，需要通過(guò)投資和并購(gòu)等方式迅速加強(qiáng)。

面對(duì)AI時(shí)代的到來(lái)，郭明錤認(rèn)為，高通的最佳策略是利用其在手機(jī)AI芯片上的優(yōu)勢(shì)快速變現(xiàn)，同時(shí)繼續(xù)推廣PC AI芯片，并構(gòu)建一個(gè)涵蓋手機(jī)和PC的設(shè)備端AI生態(tài)系統(tǒng)。此外，高通還應(yīng)通過(guò)投資和并購(gòu)等手段迅速增強(qiáng)其在服務(wù)器AI芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

并購(gòu)英特爾的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

郭明錤強(qiáng)調(diào)，雖然并購(gòu)英特爾可能有助于高通在A(yíng)IPC芯片業(yè)務(wù)上取得進(jìn)展，但這種做法并不一定是最佳選擇。首先，微軟已經(jīng)明確表示支持WoA，并且最新的Surface機(jī)型都采用了高通處理器，這意味著高通在PC市場(chǎng)的增長(zhǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。即使不通過(guò)并購(gòu)，高通也能憑借自身實(shí)力在A(yíng)IPC市場(chǎng)取得成功。

其次，英特爾在傳統(tǒng)服務(wù)器市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)對(duì)高通的吸引力有限。未來(lái)的服務(wù)器市場(chǎng)將更多地依賴(lài)于A(yíng)I技術(shù)，而這也是英特爾目前的短板。從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，高通的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及可銷(xiāo)售證券總額約為130億美元，市值約1900億美元。相比之下，英特爾的市值約為930億美元。即便忽略并購(gòu)帶來(lái)的溢價(jià)、衍生費(fèi)用、債務(wù)承擔(dān)以及后續(xù)管理成本，單從市值來(lái)看，這筆交易對(duì)高通的財(cái)務(wù)壓力極大，可能會(huì)對(duì)其盈利能力產(chǎn)生立即性的負(fù)面影響。高通的凈利率可能會(huì)從目前的20%以上降至個(gè)位數(shù)甚至虧損，尤其是考慮到英特爾的晶圓代工業(yè)務(wù)是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。

低風(fēng)險(xiǎn)的替代方案

郭明錤建議，高通可以考慮用并購(gòu)英特爾的資金來(lái)擴(kuò)大資本支出，以追求AI PC和AI服務(wù)器的增長(zhǎng)。這種方法風(fēng)險(xiǎn)更低，管理效率更高。此外，考慮到各國(guó)反壟斷調(diào)查的影響，這筆并購(gòu)案很難在短期內(nèi)完成。即使高通為了減輕財(cái)務(wù)和管理壓力而出售部分英特爾資產(chǎn)，這也需要時(shí)間來(lái)決策和實(shí)施。這些不確定性在并購(gòu)過(guò)程中會(huì)對(duì)高通的股價(jià)產(chǎn)生不利影響。

結(jié)論

綜上所述，郭明錤認(rèn)為，高通并購(gòu)英特爾將是一場(chǎng)潛在的災(zāi)難。根據(jù)他的調(diào)查和理解，高通內(nèi)部對(duì)這項(xiàng)并購(gòu)也持消極態(tài)度。因此，目前聽(tīng)到的一種傳言可能是正確的，即高通是在某種“外力不可抗拒因素”的壓力下，才被動(dòng)評(píng)估并購(gòu)英特爾的可行性。無(wú)論如何，高通應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待這一決定，避免陷入不必要的困境。

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